置富產業信託(778)業務更新：2022年中期業績及收購新加坡項目「高文之星」 筆者一直有留意本地收租股的發展，早前亦曾以 港股收息首選 -置富產業信託(778) 為題發表過關於置富產業信託的文章，近日置富公布了2022年中期業績及分派，加上業務有新發展，故撰此文加以討論。 中期業績 (Source: 置富產業信託2022年中期業績公告 ) 公告顯示置富2022年中期收入較2021年同期輕微下跌4.1%，相信是因為疫情而導致香港人減少消費、+WOO嘉湖商場翻新以及租金舒緩措施所引致。現時環球經濟不景氣，未來1,2年租金仍難以大幅提升，因此可供分派收入下跌是意料之內，但分派比率則由2021年90%提高至疫情前100%的水平。 買此類收租股最主要考慮股息率，以現價$6.84計算，預期2022年股息率約6.2%，有一定吸引力，適合長線投資者購買。 收購新加坡項目「高文之星」 另外，置富終於有新收購項目，2022年8月7日置富發出 收購長實期下新加坡高文之星（Stars of Kovan）的零售店舖及公共停車場公告 。筆者上一篇關於置富的文章提及置富其中一個增長方向是收購長實期下的項目，令人意想不到的是竟然不是收購香港的項目，而是收購海外項目。是次收購涉及36個零售分契單位及1個公共停車場分契單位，涉資約5億港元。當然此項目只是一宗小型收購，但卻給人很大的想像空間。首先，置富願意作出新收購，置富上一次收購已經是2014年，近年來均無任何併購消息，單靠加租難以令其收入大幅提升，是次收購給予市場人士一個信號，以表示置富仍然有意於收購物業。 而且，長實不論於香港或海外均有大量與高文之星相類似的項目，詳情可以查閱 長實年前發布的估值報告 ，裡面包含所有長實期下的物業。假如長實有需要處置此類資產，置富家為首要考慮對象。因此，可預期置富業務會有穩定發展，如果短炒置富，筆者絕不建議，置富比較適合長線收息人士。 其他置富相關文章 港股收息首選 -置富產業信託(778) https://10yearschannel.blogspot.com/2021/06/778.html

長建出售英國水務公司Northumbrian Water25%股權予KKR，釋放公司估值 沉寂多時的長建終於在資本市場上有新動作，據 長建公告 指出，長實(01113.HK)長建(01038.HK)英國水務公司引入KKR持股25% 交易涉逾80億元。KKR為一家全球知名的私募基金公司，主要從事資產投資、能源、基礎設施、房地產、信貸，目前在全球管理約 400 億美元的基建資產，而且與長建有共同投資項目如澳洲電網項目。先前盛傳有意收購長建UK Power Network亦都係KKR，最終沒有成事。是次交易對長建而言絕對是除笨有精。 收購詳情 Northumbrian Water股權 KKR將付出 (1)      基本代價，即 867 百萬英鎊（相等於約港幣 8,072.8 百萬元）；加 (2)      一筆相等於基本代價倘在計息期按年利率 5.00% 計息時本應累計之利息（按日           （以 365 日計）累計）之款額；減 (3)      一筆相等於已知漏損金額 25% 之款額（如有）；加 (4)      0.2 百萬英鎊（相等於約港幣 1.9 百萬元）（倘交易完成於 2023 年 1 月 12 日或之           後發生）。 首先(1)基本代價為8.67億鎊換取25%股權，換言之Northumbrian Water的企業價值約為34.68億鎊(現時約值322億港幣)。而Northumbrian Water於2011年被長建收購，據當年 長建的公告 ，當年收購Northumbrian Water共使用了48億英鎊（約港幣588億元），當中包括24億英鎊（約港幣294億元）及Northumbrian Water 當時的負債約24億英鎊（約港幣294億元）。由於是次KKR為股權投資，無需另外收購Northumbrian Water的負債，因此實際上Northumbrian Water的價值應高於2011年時的收購價錢。 Northumbrian Water經營狀況 既然收購已塵埃落定，究竟是次收購對長建是否有利呢...

 港幣人民幣互換協議 近日有新聞報導 人民銀行表示，近日與金管局簽署常備互換協議，將雙方自2009年起建立的貨幣互換安排升級為常備互換安排，協議長期有效，無需定期續簽，互換規模由原來的5,000億元人民幣/5,900億元港幣，擴大至8,000億元人民幣/9,400億元港幣。 在網上有好多人認為是金管局送港幣給中國、中國淘空香港儲備、廢紙換美金。事實上此等說法完全不正確，請不要因為政見而忽視事實。 1.  港幣人民幣互換協議早於2009年已經訂立，當時的互換規模是5,000億元人民幣/5,900億港幣。而現在擴大至8,000億元人民幣/9,400億元港幣，並且改為常備協議不用再續期。 2. 至於港幣人民幣互換協議有什麼用途呢? 因為香港與中國的貿易往來頻繁，亦為離岸人民幣結算中心，對雙方貨幣均有大量需求。由於人民幣不是國際貨幣，流動性較低，因此當香港的人民幣需求增加時，金管局就要透過港幣人民幣互換協議去提取人民幣以應付市場需要，否則香港的人民幣就會短缺，息率提高，影響市場運作，反之亦然。 3. 點解要8,000億咁大額度? 因為香港為全世界最大的人民幣離岸結算中心，在2021年香港離岸人民幣資金池超過8,500億，佔全球市場份額約60%。因此這規模的互換協議是可以理解的。 4. 會否擔心中國用人民幣換了港幣之後就不再換回來? 事實上金管局早於2019年已有闢謠，事實上此機制並不常使用，當時的互換額度是0，而且一旦到期就會各自將貨幣歸還對方，不存在淘空儲備說法。 5. 面且香港並不是獨立例子，中國與眾多國家亦有簽訂貨幣互換協議，根據中國人民銀行《 人民幣國際化報告 》 中國與40個國家或地區均有簽訂貨幣互換協議，總額超過3.99萬億，而且當中不乏發達國家例如澳洲、加拿大、日本、韓國及歐洲中央銀行等。難道中國淘空全世界嗎? 6. 最後，希望各位多一點求真精神，不要人云亦云，被政見蒙蔽事實。

 銀行體系結餘是什麼? 最近港元持續弱城，每隔1,2日就有新聞報導金管局入市承接逾XXX億港元沽盤，銀行體系結餘減少至約XXXX億港元。每有此新聞出現就有好多人說「好快就冇錢接」、「港元GG」、「聯繫匯率脫勾」等論調，然而卻不明當中原理。 1. 要了解銀行體系結餘首先要明白幾個概念。首先在現時聯繫匯率的制度下美元與港元可以在1:7.75-7.85之間自由浮動。當匯率升至1:7.85以上時，亦即弱方兌換保證，金管局便會向市場沽美金買港元，以將港美匯率保持在區間之內。相反當匯率低於1:7.75，即強方兌換保證，金管局便會沽港元買美金。 2. 另一個概念是由於香港沒有中央銀行，而最貼近中央銀行的角色便是金融管理局。在香港營運的每一間銀行都在金管局有一個戶口，而銀行體系結餘是指銀行存於金管局的儲備結餘，以及各銀行之間的交易結算餘額，亦即係銀行存放係香港的閒置資金。結餘數字金管局亦會在以下網址每日更新 https://www.hkma.gov.hk/chi/data-publications-and-research/data-and-statistics/daily-monetary-statistics/ 3. 銀行體系結餘多寡對聯繫匯率的穩定性並無直接影響，現時銀行體系結餘有2千多億，但在2007年時銀行體系結餘只有10多億，但聯繫匯率的穩定性亦沒有改變，事實上即使銀行體系結餘變0也不會導致脫勾或港幣爆煲。 4. 銀行體系結餘多寡更重要是反映資金流出/流入港元市場的市場行為。現時資金流出港元市場主要由於美國已步入加息週期，而香港息率跟唔上，所以會將港幣轉做美金賺息差。一般而言，當香港加息資金就會減少流出。 5. 至於點解會之前會有3000億咁多銀行體系結餘呢? 主要因為疫情後美國為挽救經濟，瘋狂印銀紙，資金多左就會不斷向全世界尋找地方停泊，其中一部分就黎左香港。另外，當時香港股市不斷上升，同時亦有好多大企業進行IPO，因此令外國流入更多資金到港元市場，當時港元更是長期處於強方，金管局要買美金沽港元，因此銀行體系結餘不斷上升。 6. 而究竟金管局入市捍衛港元匯率的原理係點架呢? 首先，金管局會係銀行體系結餘入手，上文都講到銀行體系結餘係香港銀行業的閒置資金，當港匯弱時，金管局就會沽美金購入銀行體系結餘內的港幣，港幣供應亦會隨之而減少，銀行為吸引存款或補充資本，便會...

 中電盈警，還值得投資嗎? 昨日(6月20日)中電發出了一則 盈警公告 ， 根據中電截至2022 年 5 月 31 日止五個月的未經審計綜合管理賬目EnergyAustralia 由於不利的公平價值變動錄得相關稅後虧損約 72 億港元，導致本集團的綜合營運盈利虧損約 37 億港元。 今日(6月21日)股價即大插6%，令不少投資者卻步，過往多年以收息為主的投資者亦擔憂其派息政策會否改變。 1. 首先，中電業務範圍主要包括香港、澳洲；印度及中國，據公告所言，除澳洲外，其他地區的業務與去年同期大致相約。換言之只有澳洲EnergyAustralia營運出現問題。 2. 至於EnergyAustralia的業務以發電為主，並不是上遊業務，因此電價往往受到燃料費用影響。為了有穩定收入以及對衝風險，發電公司會與購電方簽訂遠期合約，以指定價格售電。此做法有好處亦有壞處，好處是當燃料費用變動不大時能提供穩定可預計的收入。而壞處是當燃料費用急升時，其發電成本亦隨之而上升，履行合約時便會出現虧蝕，而現時EnergyAustralia正處於此狀況。 3. 事實上，早在 2022年季度簡報(1月至3月) 中電已公告 根據中電截至 2022 年 3 月 31 日止三個月的未經審計綜合管理賬目，這些公平價值變動對集團的除稅後營運盈利帶來 25 億港元的負面影響 。 EnergyAustralia業務在第1季已購成25億公平值變動的負面影響，而最新公告則表示截至5月31日其公平價值變動錄得相關稅後虧損已達約 72 億港元，擴大近3倍。如6月燃料價格仍不下跌，虧損更有機會擴大。 4. 縱然整體錄得虧損，但第一季度的派息並沒有受影響，與去年同期持平，反映出公司現金流充裕。而且上述所提及的虧損只是公平值變動造成，若燃燒價格下跌或新簽更高價的遠期合約會均有助減少虧損。 5. 派息能力更重要是視乎企業現金流，根據 中電2021年年報 顯示，中電全派息開支為約78億港元，而自由現金流有170億，手頭上有現金79億。以上數據都反映出中電有能力維持派息。以現價($68.35)計，息率約4.5%，個人認為，如為長線投資者可均注買入。 6. 至於既然不影響派息為何今天(6月21日)股價仍然要大插呢?主要原因是此前股價太高，而且外地業務有一定風險，此前股價70多元，對應息率只有4%，然而類近行業風險又較中電低的...

 綠色零售債券(零售綠債)，政府的選擇性派錢 政府又派錢啦！今次透過綠色零售債券嚟派，政府早在年初已預告首批綠色零售債券會在3月1日至11日接受認購，但因疫情而推遲，直至近日終於宣佈確實時間。 零售綠債發行詳情： 發行年期：三年 目標發行金額：150億港元 最高發行金額：200億港元 利息：每六個月發一次與本地通脹掛鈎的利息，息率不會少於2.5厘 認購期：2022年4月26日(星期二) 上午9:00 – 2022年5月6日(星期五) 下午2:00 認購渠道：配售銀行、證券經紀、香港中央結算有限公司(香港結算公司) 認購要求：香港居民 建議發行日：2022年5月18日 建議上市日：2022年5月19日 (Source: 政府債券計劃 ) 零售綠債特點、攻略： 1. 零售綠債的條款其實和IBOND相約，只是籌集得來的資金用途有所不同，當然作為賺快錢的人是不會理會政府如何使用這筆資金，重點是抽到後帶來的回報是多少。 2. 這次零售綠債的保底息率為2.5%，比上次Ibond 2%高，反映了全球加息的預期。換言之1手零售綠債1年可得$250，如放足3年亦有$750利息，與現時銀行利率相比有一定吸引力，而且息率與通脹掛勾，最近亦 有銀行預計香港明年通脹達3% ，利率有機會高於保底的2.5%。 3. 另外，這類政府發行的債券亦被許多人視為另類派錢，因為許多人在自由買賣的第一天就會向市場放售，賺快錢。以Ibond2021為例，首日收市價為$103.2，換言之如在首日放售每手即賺取$320。這回報當然會比持有足3年的回報少，但這做法不用鎖死一筆錢3年，方便需要有流動資金的人士。 4. 由於政府債券是穩賺不賠的投資，因此吸引眾多人申購，是次發行上限是$200億，與Ibond 2021相同。 歷年Ibond資料 發行年份 認購人數(萬人) 發行額(億元) 獲派發手數上限 首日表現 2021 70.92 200 3 3.20% 2020 45.63 150 3 2.75% 2016 50.79 100 3 3.35% 2015 59.78 100 2 5.50% 2014 48.81 100 3 5.15% 2013 52.08 100 2 3.15% 2012 33.24 100 4 5% 2011 15.5 100 45 6.70% 以2021年資料參考，估計是次零售綠債最多只...

 簡評長江基建2021年全年業績 今年是長建基建集團上市25週年，亦標誌著股息連續25年增加，今年合共派發港幣2.5。此文會先概述長江基建2021年營運狀況，再分析未來發展。 營運狀況 (Source: 長建投資者簡報, 2021 ) 1. 2021年股東應佔溢利為$75億，營運現金流為$84億，創歷史新高。 2. 溢利相比疫情前(2019年)大幅下趺，主要原因為英國加企業稅而產生的非現金延遞稅開支達$16億。 3. 集團基本面並無太大改變，各國業務基本回復到疫情前。(見下圖) 3.1. 英國業務在2021H2基本回愎到疲情前，營業額甚至高於疫情前水平，可能因為英國通脹數據強勁，令收入增加。至於2021年H1的虧蝕主要是因為非現金延遞稅開支，2021件H2開始回復正烯，因此可以預料2022年的溢利會大增。 3.2. 電能的分成同樣受非現金延遞稅開支影響，但2021H2開始已回復正常，與2019年相約。 3.3. 澳洲業務穩定發展 3.4. 歐洲大陸業務由於在2020年出售了葡萄牙風電場，因此溢利貢獻有所減少。 3.5. 加拿大方面，長建在2021年 收購加拿大Okanagan Wind項目 ，而且加拿大開始開放關口，當地業務復甦明顯，因此溢利貢獻高於疫情前。 4. 財務狀況方面，流動現金有$80億，比2020年$134億少， 主要原因為在2021年年尾長建用 USD 1,158,328,020 回購了 131,065,097股永久資本證券 ，並且在之前以較低利率發行2筆USD3億 永久資本證券，以減低利息開支。 (Source:  長建投資者簡報, 2021 ) 業務發展 1. 大部分受規管業務都已經進入新規管期，需然幾乎全部業務都調低了準許回報，但能夠提供穩定現金流。 (Source:  長建投資者簡報, 2021 ) 2. 外部併購：長建被列為收購荷蘭轉廢為能企業 AEB 之 優先競投者，交易之企業價值約為港幣四十億元 ，此交易有待荷蘭市場監管局審批，預計於2020年內完成。 3. 內部增長：至於內部增長方面，澳洲EDL成功投得2個天燃氣項目，價值USD1.92億(約HKD15億)。加拿大Canadian Power收購Okanagan Wind項目，總代價為CAD1.31億(約HKD8億)。另外，加拿大Reli...

 一文看清長江基建的回購 長江基建集團於2021年12月24日公布回購131,065,097股(4.94 %)，每股回購價格為USD 8.8378，共耗資USD 1,158,328,020。 (Source: 長建公告 ) 此公告出現後，在網上看到很多人胡亂評論，又私有化，又回購價格高之類。事實上，根本不存在此等考量，唯一影響只是每股價值得到提升。 回購價格高於現時股價代表股格會暴升? 首先，我們要知道是次回購的是2016年發行的永久資本證券。據當年公告顯示，是以港幣71.1302發行131,065,097股永久資本證券，固定利率為5.875%。這次回購公告以約港幣68.94回購整筆永久資本證券，並不代表股價會升至68.94。 (Source: 長建公告 ) 回購會導致流通股不足，最終私有化? 我認為此事不太可能發生，首先，長建回購的不是公眾持股，只是回購了2016年發行的永久資本證券。而上圖的公告亦表明永久資本證券並不會計算在公眾持股內，因此流通股數量並沒有改變，不會觸發私有化。 回購真正的影響 個人認為是次回購主要有2個意義： 第一、疫情之下，各國大量QE，借錢成本十分低，回購固定利率較高的永久資本證券，再發行固定利率較低的固定利率較高，以降低資本支出。 第二、公眾持股每股收益率得到提升，因為現時長建每年也會從利潤中派息給派永久資本證券，回購完成後便不用派息給永久資本證券，公眾持股的價值便得到提升。 其他有關長江基建的文章 https://10yearschannel.blogspot.com/search/label/%E9%95%B7%E6%B1%9F%E5%9F%BA%E5%BB%BA

 政府養大的怪獸 - 港鐵(66) 此篇文章主要分析港鐵的業務及爭議，港鐵大股東為香港政府，持股約75%，但卻以私人企業方式運作，每年坐擁巨額利潤，但給市民的感覺卻是意外頻頻。然而若以投資角度而言，卻是一間優質企業，以下會以港鐵業務資料加以分析。 下圖為2016-2021H1整體業務表現 (Source:  港鐵年報16-20 ) *按圖可放大 本地客運業務 (Source:  港鐵年報16-20 ) 首先，本地客運業務為港鐵第2大收入來源，2021年佔港鐵總收入約27%。首先，本地鐵路服務收入在2019年前一直都穩步上升，因為可加可減機制之下，基本上港鐵每年都可加價，令其鐵路服務收入能穩家增加。但自2020年疫情爆發以來，其本地鐵路服務收入尤如重回解放前，乘客量大趺，而且自2020年7月起提供每程8折優惠，9個月後轉為每程95折優惠，加上按照可加可減機制，20201年度港鐵票價調整幅度為-1.7%。以上總總因素均令港鐵在2021年本地鐵路服務收入有所減少，估計仍需1-2年才能回復疫情前水平。 另外，有一點可留意，港鐵的保養及相關工程開支上升幅度相當大，自高鐵落成留，每年維修保養開支均超過10億，而且2020年至今高鐵幾乎完全停運，但仍然有維修及保養開支，筆者始終覺得高鐵的保養開支是一個無底洞，甚至能否盈利仍然是一個謎，希望往後港鐵能披露更多高鐵的營運狀況。 至於過境服務、高速鐵路（香港段）、機場快綫及城際客運服務主要服務過境旅客，自2020年封關後，此類業務基本冰封，按照現時的開關時間表，這幾類業務基本恢復無期，不存在任何驚喜。最後，輕鐵及巴士業務主要服務本地人口，其業績所受影響有限。因此在2020H2，本地客運業務出現虧損。但在疫情前，縱然本地客運業務的收入比海外業務少，但毛利率卻高於國際業務。 香港車站商務 (Source:  港鐵年報16-20 ) 港鐵分列了本地客運業務與車站商務的收入，因此港鐵經常以票務收入低作為「賣慘」的借口。事實上車站內的商務收入足以抵上超過一半本地客運業務EBITDA。在疫情前，車站商務EBITDA每半年有近30億，縱使疫情爆發後，EBITDA仍有約12億，下趺主要原因估計是租金紓緩措施及商戶退租。預期隨著疫情放緩，其車站商務收入亦會有所上升，提供極其穩定的現金流，亦足以...

長江基建投資私募基金HYCAP，不一樣的投資 據媒體報導 ，長江基建集團最近投資氫能私募基金HYCAP， 但卻沒有披露投資規模及其他詳情，實耐人尋味， 因此特撰此文以整合相關資訊。 1. HYCAP簡介 HYCAP為今年新成立的私募基金，主要投資於英國及歐洲氫能領域發展的公司 創辨人為Jo Bamford，是 Wrightbus 的擁有人，同時是 JCB 的繼承人。 Wrightbus是 北愛爾蘭的巴士公司，亦正經營以氫能推動的雙層巴士。同時香港的巴士公司亦有命用 Wrightbus的車型。而JCB是建造器械公司，即生產挖土機等重型器械的公司。 JCB家族為保守黨支持者，脫歐派。亦是保守黨其中一個金主， 在2019向保守黨捐贈過百萬英鎊 。 HYCAP計劃募資10億英鎊(約104億HKD) Vedra Partners是HYCAP的共同發起人，已投資2億英鎊(約21億HKD)， 並且目標取得20%潛在回報 。 其他投資者 有家族辦公室，JCB，英國大型養老基金及其他戰略投資者。 HYCAP現時已對 40家氫能企業作出評估 2. 不一樣的投資，投資未來同時投資關係網? 長建一直奉行的投資原則是能即時產生穩定現金流的項目， 例如配電配氣公司，水務公司等。 投資私募基金是比較罕見的手法， 因為此類投資項目不能產生現金流， 而且需要以年計的時間才能獲取投資回報， 一旦投錯項目隨時血本無歸。 而投資私募基金主要原因為 1. 對該行業不熟悉，投資私募基金可以大包圍地投資多家公司， 對沖風險。 2. 減少投資成本，因為投資氫能公司需要專業知識， 而一般公司不會花錢專門聘請此類專才， 因此交由基金經理投資能降低投資成本。 一般而言私募基金投資公司後，直到該公司上市/ 被收購後才會產生投資收益，過程數以年計。 HYCAP投資項目以氫能公司為主，氫能開發尚在起步階段， 即使找到適合的公司，亦要技術發展成熟才會有可觀收益。 估計長建的投資額並不多，HYCAP預期集資10億英鎊（ 104億HKD），但投資方眾多，估計長建的投資額為20億以下。 此項投資回報對長建而言顯然不高，個人認為更重要的是建立起關係以尋求在英國有更好的發展。 至於未來如何發展，就要視乎HYCAP的投資項目以及回報。最後，長建近日亦盛傳 收購荷蘭阿姆斯特丹的轉廢為能公司 ，並且去...

香港最活躍REITS - 領展(823)The Link 香港REITS市場一向並不活躍，本地REITS可謂只會食老本，不思進取，縱然收入穩定，但甚小重大收購。早前我已寫過一篇關於REITS的文章，主要分析 置富(778) ，並認為置富為香港REITS中收息首選。而本文介紹的是領展，為香港最大、最活躍的REITS。下文會先介紹領展的業務及發展，再討論分派及增長。 領展業務 由香港政府養大的領展至今已經上市16年，上市時股價約10元，現在已升至近70元，市值1400多億。近年領展亦開始有策略地放售香港商場，逐步轉移重心向海外發展。 香港業務 作為房地產信託基金，領展的主要業務為商場租賃管理及停車場出租。而領展的起家是由2014年房委會出售180個公屋及居屋商場及停車場物業之計劃開始，自收購大量屋邨零售物業及停車場後，領展不斷開展翻新工程，提升租值，再轉手出售或持續經營以獲取豐厚回報及收購其他優質資產。以下為領展所投資的香港物業： (Source: 領展估值報告 ,2021) 領展在香港的投資物業基本上全部均為民生商場，意味著租金收入穩定，而且人流量多，即使面對新冠肺炎疫情，對出租率也沒有造成太大影響。由上圖可見，領展的租金回報約為4.5-5%，與疫情前沒有太大分別。即使近年業績有虧損都只是物業重估所帶來的非現金減值，對其經營狀況並不構成影響。REITS並不如同其他股票，香港的REITS需要遵守證監會的上市守則，每年要將除稅後淨收入 的 90%分派給單位持有人作為定期股息，因此物業重估所造成的虧損並不影響其派息。 海外業務 領展在香港打穩陣腳後，開始對外擴張，現時在中國、英國及澳洲均有投資物業，詳見下圖 (Source:  領展估值報告 ,2021) 亦因為留意到領展近年積極向外投資，因此我才會認為領展是香港最活躍REITS，幾乎也只有領展一家如此積極擴展，每年也有新投資，保持增長。而領展近年更加積極加大對中國的物業投資，近年先後收購5個中國商場，回報亦相當理想，大部分都接近5%。至於新近進軍的英國及澳洲市場均是收購辨公室物業，相信亦有穩定回報，因為英國的 The Cabot主要租戶為國際投資銀行及政府部門 ，而澳洲的 100 Market Street主要租戶則為主權基金及政府基構 ，因此租金收入有一定保障。 股價走勢 領展在2019年股...

 英國經濟：就業、增長、通脹及前景 本文將會簡要地宏觀分析英國的基本經濟，近幾年英國經濟前景一直未被看好，主要因為脫歐因素、內部蘇格獨立問題及疫情因素，本文會從數據分析英國的經濟數據去評估英國的經濟狀況。 1. 就業 宏觀經濟上，最主要是基於幾個經濟數據，就業是其中一個重要的數據去衡量該國的經濟環境，而就業數據中失業率及新增職位數目為其中2個重要指標。 1.1. 失業率 下圖為英國及香港由2016年至今的失業率比較。其中有幾個重要的時間點可以留意一下。 (Source: UK失業率 、 HK失業率 ) 整體而言，英國自2016年通過脫歐公投後，其失業率持續下降至4%左右，直至2020年疲情爆發，失業率持續上升至最高5.1%，這數字也只是與脫歐前相約，至2021年7月，逐步回落至4.5%，由此可見，疫情因素對英國的失業率影響有限，而且失業率有逐步下趺的趨勢。 與香港比較，香港的失業率以往一直維持在3%以下，接近全民就業，直至2019年年尾，緊接2020年疫情爆發，失業率暴升至7%，至今仍有4.5%失業率，顯然回復速度較英國慢，而且反映出產業單一化的問題。 1.2. 職位空缺變化 (Source: UK職位空缺 , HK職位空缺 ) 另外，從職位空缺的數字而言，英國職位空缺的數目在2021年7月創新高，有110萬個職位空缺，由此可推斷失業率有很大機會會再下跌。相反，香港職位空缺的數字仍然維持在低水平，可見香港的就業市場依然未回復到疫情前的水平。 2. GDP (Source: UK GDP , HK GDP ) 上圖為英國和香港的GDP變化，英國的GDP回升幅永顯然比香港高，而香港的GPD自2020年第4季開始出現按季下趺的現象，相反英國2021年Q2的GDP則有所上升，在基數效應之下，未來2季英國和香港的GDP按年必然會上升。 3. 通脹 通脹變化亦反映出經濟的好與壊，一般而言發達經濟體多出現溫和通脹(約2-3%)，而通脹過低甚至通縮則反映出實體經濟出現問題。 (Source: UK CPI , HK CPI ) 加疫情爆發後，嚴重打擊實體經濟，英國的通脹率保持在超低水平，接近0通脹。而香港卻持續了半年負增長，可見疫情對香港的打擊比英國大，而自2021年開始，由於各國不斷QE，後果開始出現，英國通脹率開始上升，預期高通脹會維持一段長時...