長建UK power network及Northumbrian water 2020-2021年營運表現 前幾天，英國各企業都開始發佈2020-2021年的營運表現，長建旗下2大英國公用事業公司亦不例外。由於英國的財政年度是由4月1日至下一年的3月31日，因此這份年報除了反映出2020年疫情的影響外，亦反映出2021年第一季的營運表現。 先概括總結UK power network及Northumbrian water的表現，UK power network業務穩健，不受疫情影響，惟2022年又會有一大筆延遞稅支出，令人擔憂。Northumbrian water表現令人失望，2020-2021的營運出現虧蝕。 UK Power Network (Source:  March 2021 Annual Report and Financial Statements ,  March 2020 Annual Report and Financial Statements ) 營運表現 上圖為2019-2021年UK Power Network的營運表現，即使在疫情期間，營收也一直都有增加，而最影響溢利的因素是財務支出及稅項。由於2020年長建已公佈英國的企業稅沒有如預期般調低，而是維持在19%，因此各英國企業也產生了一筆延遞稅開支，而UK Power Network的延遞稅開支為4650萬磅。這筆巨款具體體驗在2020年的稅項項目。而於2021年財務開支大增，影響了營運表現。整體而言，營運十分穩健，若撇除2020一次性延遞稅開支，其盈利狀況基本上不受疫情影響。 展望負面 UK Power Network未來受2大因素影響，令其利潤下降。第一、由於疫情期間英國政府的財政狀況受到嚴重打擊，因此英國已於2021年5月24日通過自2023年4月1日開始將企業稅由19%調升至25%，這決定基本上影響了所有在英國有業務的企業。UK Power Network亦在年報指出，於2022年將會有近1億5千萬磅的遞延所得稅負債，相信下年長建的業績又會大倒退，除非鉅仔有新財技去降低這個影響。 (Source:  March 2021 Annual Report and Financial Statements ) 第二個因素是關於監管方面的， 先前我已有文章提及 ，英國電力

什麼是降準? 降準反映什麼現象? 降準對市場有什麼影響? 近日，中國人民銀行宣佈於2021年7月15日全面降準0.5%，這篇文章和大家分享一下什麼是降準? 降準反映什麼現象? 降準對市場有什麼影響? (Source: 中國人民銀行 ) 什麼是降準 降準即下調銀行的存款準備金率。簡單而言，銀行接受客人的存款，付給客戶利息。而接受存款是不能產生利潤的，因此銀行會用客人的存款去投資或貸款去產生利潤，只要賺取的利潤比付給客戶的利息多，銀行就能賺取息差。但銀行也不能把全部存款都拿去投資或貸款，因為假如把全部存款都拿去投資或貸款，當客戶要提款時，銀行就沒錢了，會造成擠提。因此銀行要保留部分現金作為存款準備金。一般而言，存款準備金比率是由各國中央銀行制定的，比率各國也不同，基於實體經濟情況而制定。 如果大家有留意歷次降準的新聞，會發現有全面降準和定向降準。全面降準是指下調所有金融機構的存款準備金率，因此全面降準會釋多較多資金到市場。定向降準是指只下調中、小型金融機構的存款準備金，相對上向市場釋放較小資金。 降準反映了什麼現象 最直接反映出的現象是實體經濟疲弱，因為居民消費下跌，商戶經營困難，加上市埸上可供貸款資金不足，商戶借貸成本上升等因素。因此下調銀行存款準備金率可以為市場釋放大量資金，以支持商家的經營。據 報導 指出本次下調存款準備金率能為市埸釋放出1萬億人民幣。 在銀行的角度而言，突然多了1萬億資金可用作貸款或投資，資金供應多了，利息就會降低，因為各銀行對營業額也會有「跑數」的要求。多出的資金放在銀行是不會產生利潤的，因此各間銀行也爭相希望把錢借出去，而為了借出更多的資金，利息便有必要相應降低。商戶則有機會可以借平錢，以繼續經營或作其他投資。 亦有另一派說法認為降準不代表實體經濟疲弱，反而是經濟復甦，降準可以令經濟加速成長。如果用來解釋這次降準，我不知道答案。但我認為未能解釋之前的降準。下圖為歷年存款準備金的變化。 (Source:  中國人民銀行 ) 如果說降準是希望加速經濟增長，為何自2011年起存款準備金一直都在下降? 因為經濟增長加快了，理應會上調存款準備金以防經濟過熱，但自2011年起存款準備金卻一直下降，是否代表有問題呢? 另外，許多人誤解了降準等於「印銀紙」，其他貨幣供應並沒有因為降準而增加，因為銀行所借出的資金依然是客人的存款，並沒有增加貨幣供

 HKTV 香港電視的投資價值、業務及前景 呢篇文章想同大家分享下HKTV 既投資價值、業務及前景，最近相信大家都已經登記左消費券，相信呢類本地消費股應該都有得炒下。先利申，本人為左支持wiki，持有小量1137,，均價4.3左右。 自從2020年成功轉虧為盈後，呢隻股已經踏入穩定期，根據今年上半年的訂單數字同每月訂單總商品交易額睇得出HKTV 的網購業務已經去到樽頸位，咁長遠而言重值唔值得投資呢？下文會同大家分析一下HKTV 的網購業務同新的增長點。 HKTV 網購業務 HKTV最大的業務就是HKTVmall網購平台，2020年開始一受受惠於疫情，使用人數爆升，加上從政府「保就業」計劃領取接近7100萬補助，成功轉虧為盈。 HKTVmall的網購業務主要由2種形式組成，第一種係直接商品銷售，即直接由HKTVmall提供商品，主要為糧油雜貨，因此有存貨成本。第二種是特許銷售，即邀請商家加盟開店，在HKTVmall平台上銷售商品。呢2種的銷售額相加就等於全年商品總銷售額。在2020年，2種銷售方法的毛利率都有所上升，令到HKTVmall成功轉虧為盈。 (Source: 香港電視2020年年報 ) 但係到左2021年，出現了一個問題，HKTVmall的業務有步入樽頸的跡象，下圖為2020及2021年的每月訂單數及商品銷售額。 (Source: 整理自 HKTV官網 ) 可以睇到，自2020年的爆發式增長後，2021年開始已經沒有明顯增長，甚至有輕微下趺，主因是疫情影響漸漸消失，商店重開，加上其他競爭者加大投入如HKBN的HOME+，天貓香港及Foodpanda生活百貨等。當然，王維基唔會坐以待斃，推出左2招還擊，第一招外賣仔，踩入foodpanda地盤，先提供外賣自取服務，再推出外賣直送。呢招好明顯作用不大，我問過身邊所有朋友，都沒有人使用過HKTVmall叫外賣，而且參與的餐廳數量小，與foodpanda的方便程度完全不能比較。 於是王維基出第2招，喺5月12日推出 HKTVmall極速送 與第三方智慧物流公司 Zeek 合作，在HKTVmall商店購物後1小時送到消費者手上。」購物滿$200 或以上的運費為$10，訂購 金額少於$200 運費則為$20，每張訂單的最低消費額為$50。完全係睇住foodpande生活百貨黎打，但係極速送嘅服

一波未平一波又起，VIE架構一直未獲中國官方正式准許？ 據 彭博報導 ，VIE架構赴港美掛牌，須中證監批准，這一消息令到港股及中概股無水花直插。究竟什麼是VIE架構？為什麼這消息會令到港股及中概股大跌？ 什麼是VIE架構？ VIE全名是Variable Interest Entity，即可變利益實體，又稱「協議控制」，是指公司在境外上市，但業務卻在境內營運，公司透過協議方式控制境內業務實體。VIE的出現是因為中國一直禁止外國對某些產業的直接投資，而VIE就可以在不違反中國法規下，令到外資可以分享中國業務的盈利。基本上在香港稜美國上市的中概股都屬於VIE架構。 為什麼港股及中概股大跌？ 彭博引消息人士指出，所有VIE企業去美國等境外地區上市前，需要獲得中證監的批准。如消息屬實，未來中概股要到美國上市會變得更困難。有人會問，不能去美國上市，豈不是行好香港？錯，不單只美國，來香港上市也需要先得到批准。 第二個原因是因為消息指外地上市的中國公司一直使用的VIE架構並未獲中國官方正式准許，這才是最震撼的消息。原來一直在美國及香港上市的中國公司並不合法規，官方不承認。那現在的中概公司是不是要退市再跟中證監重新申請呢？如消息屬實，一定會再有一輪暴跌，如不屬實希望晚上中證監會有澄清。

今日同大家講下iBond，相信好多人都已經抽到iBond，根據 報導 今次iBond 2021有71.1萬人抽，發行總額200億，每人最多得3手。iBond作為政府的另類派錢政策，作為no stake既小市民一定要抽啦。想了解一下iBond及我的分析可以閱讀全文。想知道我會幾錢賣，可以直接看最後的結論。 (Source: 零售債券發行計劃 - 計劃通函2021 ) 抽到之後最多人煩惱的便是應該以什麼價錢出售及什麼時候出售 iBond回報？ 要了解此問題，首先要知道iBond的投資價值，iBond又叫通脹掛釣債券，每手iBond要1萬元，而所得到的回報是派息，這批iBond的票面息率按2個因素計算 (1) 定息，即2.00%。 (2) 浮息，即在利息釐定日，按照綜合消費物價指數最近6個月按年變動率的算術平均值。 即保底息率有2% 如果綜合消費物價指數最近6個月按年變動率 高 於2% → 息率以高於2%的數值計算。 如果綜合消費物價指數最近6個月按年變動率 低 於2% → 息率只有定息2%。 換句話講1手iBond放到到期(即3年)，最小會有600元回報。 iBond幾錢賣？ 即然知道左回報之後，咁就要計算一下幾錢賣。上文已經講過每手iBond持有3年最小可得到600元。如果你認購的只是閒錢，我建議不如放3年，因為息率總比放在銀行高。如果你認為你有能力3年內每年都獲得高於2%的投資回報，我建議價錢合理就賣掉，拿去做其他投資。 合理價錢？ 至於合理價錢是多少，可以參考一下以往的經驗。一般黎講第一日的價錢都會比較低，因為有大量人會透過券商孖展抽，首日交易就會不問價賣出，免卻借孖展的利息，換句話說，其實第一日同樣是買入的機會。以iBond 2020為例，第一日收盤價錢是102.75，而3日後的價錢已經升至104.35，1手買賣已可以賺取160元。可能有人會覺得太少，但這操作絕對是穩賺不賠的。在第一次派息前，iBond 2020的價格最高為104.95，5月3日為首個息率釐定日，因此5月3日後價格會下趺，需要扣除已派利息的價格，即1元。 iBond 2020 息率釐定日 (Source:  香港金融管理局 ) iBond 2020 價格走勢 至於 iBond 2021 ，我認為首次派息前的價格有機會較iBond 2020更高。上文已經提及，iBond的息率計