銀行體系結餘是什麼? 最近港元持續弱城，每隔1,2日就有新聞報導金管局入市承接逾XXX億港元沽盤，銀行體系結餘減少至約XXXX億港元。每有此新聞出現就有好多人說「好快就冇錢接」、「港元GG」、「聯繫匯率脫勾」等論調，然而卻不明當中原理。 1. 要了解銀行體系結餘首先要明白幾個概念。首先在現時聯繫匯率的制度下美元與港元可以在1:7.75-7.85之間自由浮動。當匯率升至1:7.85以上時，亦即弱方兌換保證，金管局便會向市場沽美金買港元，以將港美匯率保持在區間之內。相反當匯率低於1:7.75，即強方兌換保證，金管局便會沽港元買美金。 2. 另一個概念是由於香港沒有中央銀行，而最貼近中央銀行的角色便是金融管理局。在香港營運的每一間銀行都在金管局有一個戶口，而銀行體系結餘是指銀行存於金管局的儲備結餘，以及各銀行之間的交易結算餘額，亦即係銀行存放係香港的閒置資金。結餘數字金管局亦會在以下網址每日更新 https://www.hkma.gov.hk/chi/data-publications-and-research/data-and-statistics/daily-monetary-statistics/ 3. 銀行體系結餘多寡對聯繫匯率的穩定性並無直接影響，現時銀行體系結餘有2千多億，但在2007年時銀行體系結餘只有10多億，但聯繫匯率的穩定性亦沒有改變，事實上即使銀行體系結餘變0也不會導致脫勾或港幣爆煲。 4. 銀行體系結餘多寡更重要是反映資金流出/流入港元市場的市場行為。現時資金流出港元市場主要由於美國已步入加息週期，而香港息率跟唔上，所以會將港幣轉做美金賺息差。一般而言，當香港加息資金就會減少流出。 5. 至於點解會之前會有3000億咁多銀行體系結餘呢? 主要因為疫情後美國為挽救經濟，瘋狂印銀紙，資金多左就會不斷向全世界尋找地方停泊，其中一部分就黎左香港。另外，當時香港股市不斷上升，同時亦有好多大企業進行IPO，因此令外國流入更多資金到港元市場，當時港元更是長期處於強方，金管局要買美金沽港元，因此銀行體系結餘不斷上升。 6. 而究竟金管局入市捍衛港元匯率的原理係點架呢? 首先，金管局會係銀行體系結餘入手，上文都講到銀行體系結餘係香港銀行業的閒置資金，當港匯弱時，金管局就會沽美金購入銀行體系結餘內的港幣，港幣供應亦會隨之而減少，銀行為吸引存款或補充資本，便會提高利率

 中電盈警，還值得投資嗎? 昨日(6月20日)中電發出了一則 盈警公告 ， 根據中電截至2022 年 5 月 31 日止五個月的未經審計綜合管理賬目EnergyAustralia 由於不利的公平價值變動錄得相關稅後虧損約 72 億港元，導致本集團的綜合營運盈利虧損約 37 億港元。 今日(6月21日)股價即大插6%，令不少投資者卻步，過往多年以收息為主的投資者亦擔憂其派息政策會否改變。 1. 首先，中電業務範圍主要包括香港、澳洲；印度及中國，據公告所言，除澳洲外，其他地區的業務與去年同期大致相約。換言之只有澳洲EnergyAustralia營運出現問題。 2. 至於EnergyAustralia的業務以發電為主，並不是上遊業務，因此電價往往受到燃料費用影響。為了有穩定收入以及對衝風險，發電公司會與購電方簽訂遠期合約，以指定價格售電。此做法有好處亦有壞處，好處是當燃料費用變動不大時能提供穩定可預計的收入。而壞處是當燃料費用急升時，其發電成本亦隨之而上升，履行合約時便會出現虧蝕，而現時EnergyAustralia正處於此狀況。 3. 事實上，早在 2022年季度簡報(1月至3月) 中電已公告 根據中電截至 2022 年 3 月 31 日止三個月的未經審計綜合管理賬目，這些公平價值變動對集團的除稅後營運盈利帶來 25 億港元的負面影響 。 EnergyAustralia業務在第1季已購成25億公平值變動的負面影響，而最新公告則表示截至5月31日其公平價值變動錄得相關稅後虧損已達約 72 億港元，擴大近3倍。如6月燃料價格仍不下跌，虧損更有機會擴大。 4. 縱然整體錄得虧損，但第一季度的派息並沒有受影響，與去年同期持平，反映出公司現金流充裕。而且上述所提及的虧損只是公平值變動造成，若燃燒價格下跌或新簽更高價的遠期合約會均有助減少虧損。 5. 派息能力更重要是視乎企業現金流，根據 中電2021年年報 顯示，中電全派息開支為約78億港元，而自由現金流有170億，手頭上有現金79億。以上數據都反映出中電有能力維持派息。以現價($68.35)計，息率約4.5%，個人認為，如為長線投資者可均注買入。 6. 至於既然不影響派息為何今天(6月21日)股價仍然要大插呢?主要原因是此前股價太高，而且外地業務有一定風險，此前股價70多元，對應息率只有4%，然而類近行業風險又較中電低的港燈息率