領展世紀供股，供定唔供？

 領展世紀供股，供定唔供？


2023年2月10日領展宣佈以5供1的方式進行供股，消息一出市場內外一片嘩然，作為REITS竟然要用到供股財技，實在傷透投資者的心。不過傷心還傷心，供股已成定局，倒不如思考一下如何作出回應，供定唔供？唔供係咪應該賣晒佢？供股權點處理？以下我嘗試理順一下整領展供股這件事情。


為何要供股？


領展管理層毫不諱言指出供股的主要目的就是還債

供股所得款項淨額的約 40%至 50%將用於

(a)償還下列現有債務：(i) 2023 年到期的總額約 70 至 80 億港元的現有銀行貸款；及(ii) 2024 年 1 月 1 日之後到期的約 10 至 20 億港元的循環銀行貸款；

(b) 用作一般營運資本。其餘部分將用作探索未來投資機遇，尤其專注位於亞太區的零售、停車場、辦公室及物流板塊。

供股所得的188億中約100億用作還債，其餘作儲備之用。筆者只能說供股此舉絕對合乎商業邏輯，但卻影響了企業形象，令小股民對領展更沒有好感。不少股民買領展打算每年4-5%股息收入，殊不知一個供股的決定要小股民口吐幾年股息予領展，作為亞洲市值最大的REITS竟然用如此手段割小股民韭菜，在道德上實過意唔去。集資有不少方法，可以發票據、銀團貸款、可換股債券等，只因管理層不想付出高昂利息，轉向股民供股，既不用付出利息又能起集資作用。

領展負債及利率

上文說到領展供股集資還債，其債務狀況亦非十分惡劣

年報顯示，於2022年9月30日之以

港元計值帶息負債實際利率為2.92%（2022年3月31日：2.21%），以人民幣、澳元及英鎊計值之帶息負債實際利率分別為3.62%（2022年3月31日：3.68%）、3.59%（2022年3月31日：1.13%）及1.87%（2022年3月31日：1.44%）。縱然現時利率不斷上升，但亦未至於去到一個難以負擔的地步。加上領展的負債率約為28%，仍未達到REITS的上限(即50%)。要以此方式集資實在難以說服市場。

供定唔供？

此次供股最令人氣憤的是以3成大折讓供股，停牌前股價為62.8，供股價為44.2，根據領展的資料顯示，其資產淨值為每股77元。如此大折讓地供股小股民基本上只能「焗供」，因為不供會被攤薄權益，而且相信並不多股民有低於44.2的領展股票，開市後領展必然大跌，想賣也來不及。如果要賣亦不必急於一時，待市埸消化消息後再行決定賣出股票、供股權或供完再賣。

供股後股本增加20%，屆時每股派息亦會相應減少，同時負債會降低至20%以下，將來發展實難以預料。

關鍵日期

最後不論是否供股亦要記下以下關鍵日期

1. 除淨日

由於股本增加，股價需要除淨，除淨日為2月24日，在此日期前持有領展的股民將會獲得供股權，如在此日期前賣出則自動喪失供股權。

2. 出售或轉讓供股權

若2月24日前持領展，可於3月9-16日在市場上出售或轉讓供股權，售價多為當日領展股價減供股價44.2，當然會有多少折讓。


筆者其他文章：

領展收購新加坡商場裕廊坊及Thomson Plaza 
https://10yearschannel.blogspot.com/2023/01/Link-singapore.html

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長江基建投資私募基金HYCAP，不一樣的投資

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