香港機場管理局的業務及發展 -  政府小金庫 坊間成日話政府只知增加開支，卻不知錢從何來。其實香港政府設立了眾多法定機構以及以股權投資逐步入侵到市民的日常生活，當中不少機構更有大額盈餘，宛如政府的小金庫，例如政府持有港鐵約75%股權、疫情時注資國泰、證監會、香港房屋委員會以及機場管理局等。這些機構持有的均是香港極高質的資產，每年在香港市民手上獲取不少收入。本文主要集中介紹機場管理局的業務及發展。 業務： 顧名思義，機場管理局最主要職責便是管理機場，但香港的機場管理局除了管理香港機場外，亦積極開拓不同業務以壯大自身業務。此現象可從年報中略見一二，下圖為機管局的營運數字： 先就收入而言，主要可分為航空收益及非航空收益。 航空收益包括機場收費(飛機着陸及停泊費)、保安費等，這些費用多由旅客買機票時有注明，如航空旅客離境稅、機場旅客保安費以及客運大樓費等。 而非航空收益包括機場禁區輔助服務專營權(航空貨物處理、飛機維修、航空燃油系統、飛機加油、航機膳食、停機坪飛機服務、公務飛機處理、機場禁區車輛停泊許可證及地勤支援設備維修等)、零售特許經營權及廣告收益等。 另外，機管局更在2022年4月1日向政府收購亞博所有權益，正式成為機管局的全資附屬子公司，因此在2022年中報開始收益會多了一項會議展覽的項目，而聯盈公司的收益則變為0。 除了本地業務外，香港機管局亦有對其他機場作出股權投資或提供管理服務。例如於2006年購入杭州蕭山國際機場35%股權、投資管理珠海機場的合資公司55%股權以及於2009年起管理上海虹橋國際機場航站樓運作及零售業務。 營運狀況： 由上圖都可以睇到機管局近年的營運狀況，其實在疫情前機管局每年均有超過70億溢利，是名乎其實的小金蛋，而且在2015年前每年均會向政府大派股息，2015年後因需要資金興建三跑，因此停止派發2015年起10年的股息，至2025年應會重新派發巨額股息予政府。 雖然受疫情影響之下，在2021及2022年均錄得虧蝕，隨著2022年尾開始復常後，旅行人數及航班數量均大增。因此虧蝕在幾個半年報中亦有逐漸收窄的跡象，基本上可以預期在下一個財報便會重新錄得盈利。可惜機管局並無上市，如上市很大機會是一間數百億的企業。 未來發展： 好多人會疑問，現時三跑工程已完成，究竟機管局未來還可以循那方向發展。其實除三跑以外，機場還有一定發展空間，例如SK...

領展(823)進軍新加坡，收購裕廊坊及Thomson Plaza 領展於2022年12月28日發公告稱與MCL訂立獨家協議收購其於新加坡裕廊坊及Thomson Plaza 2個商場的權益，總代價紉125億港元，為領展歷來最大宗收購。是次收購在環球加息期間進行，意味著領展的收購成本遠高於以往的收購，下文將會分享一下是次收購個案。 1. 收購詳情： 裕廊坊 Thomson Plaza 根據 領展發出的公告 ，收購完成後，領展將會持有 (i) Jurong Point 1約94.88%權 益（包括JP1物 業）、由其他附屬業主持有約5.12%權 益； (ii) Jurong Point 2將由領展間接全資擁有（包括JP2物業） (iii) Thomson Plaza約55.741%權益（包括TP物業） (iv) 取得為期10年的AMK hub物業管理協議 2. 目標物業的營運資訊 上圖為目標物業的營運數據，基本上與香港大商場無異，出租率高，回報率約為4.5-5%，相信長遠有利領展發展以及打入海外市場。但是有加息環境下進行金額如此龐大的收購又是否一個明智的選擇呢？ 3. 收購的利害 進行收購最首要的問題是錢從何來？由於領展為REITS，有規定要把90%或以上的溢利派發給股東，因此REITS自身的現金並不多，當要進行收購時主要依賴銀行貸款、發行票據或可換股債券等方式來籌集資金。而REITS所賺取的行潤很大程度上是貸款利息與租務收益間的價差，在環球加息的狀況之下，REITS的財務開支會有所增加，而利潤則有所減少。 至於是次收購，領展的資金來源為內部現金資源及債務融資，根據 領展2022年中報 指出，於2022年9月30日 以港元計值帶息負債實際利率為2.92%（2022年3月31日：2.21%） 以人民幣計值帶息負債實際利率為3.62%（2022年3月31日：3.68%） 以澳元計值帶息負債實際利率為3.59%（2022年3月31日：1.13%） 以英鎊計值之帶息負債實際利率分別為1.87%（2022年3月31日：1.44%） 由此可見借貸利率一直在增加，而領展在進行收購時以需考慮到回報率是否能高於借貸利率，否則未必有利於企業營運。而且利率增加看來亦無趨緩之跡象，領展近期亦有在資本市場發債，而利率近是遠高於2022年中報所提及的平均2.92%。 在2022年11月23日，領展發...