長建2020年財報壞消息盡出，2021年業績可期，2022年開始又要擔心過

2020年財報簡評

2020年對長建股東嚟講可以話係超級差嘅一年，先有英國企業延遞稅問題插一鑊，然後肺炎插多鑊，最後Northumbrian Water準許回報率降低再插多鑊，連中3箭。種種問題令到長建全年業績差到呀媽都唔認得！呢篇文會同大家討論下長建2020年嘅業績同埋睇吓有咩睇頭。

下圖係長建2019同2020年嘅業績，2020年上半年都預左差架啦，因為英國宣佈唔減企業稅，要重新計算遞延稅項負債之一次性支出，產生左14億非現金開支。所以上半年嘅業績已經可以話係差到冇得再差，下半年嘅表現就比較好啦，因為買咗野，整靚返盤數，但係我個人認為業績都係不似預期。

長江基建業績（2019-2020）

(Source: 長江基建2020全年業績)

整體黎講202年下半年溢利54.67億，比2019年下半年高，主要因為賣左葡萄牙風電場，賺咗11億，減返嘅話得43.67億，同比溢利係少咗成6億。當然鉅仔總會搵到理由解釋，根據2020投資者簡報係咁講嘅：

長江基建投資者簡報2020

下半年仲有筆好大嘅非現金支出，就係UK Rail同澳洲EDL嘅4億折舊開支。另外由2020年4月開始Northumbrian Water實施新嘅水費規管，令到2020年全年收入少咗3億，咁計計埋埋條數就莖唔多啦。

2021年業績展望

相信2020年業績已經反映晒所有嘅壞消息，不過嚟緊2021年都要面對幾個問題

1. 上面提到2020年Northumbrian Water實施新嘅水費規管，令到全年溢利減少3億，呢個減少係持續性嘅，所以往後Northumbrian Water都係肯定會每年賺少2-3億。

2. 英國討論緊會喺2023年加企業稅至25%，長建大部分業務都係英國，相信一定有影響。

3. 又係2023年，英國電力監管機構打算調低准許回報率由7%降到去4.4%，呢個調整如果真係成事嘅話，對長建嚟講又係超大嘅打擊。

所以2021年我覺得會係長建盤數同股價都係比較靚嘅一年，2022年開始又要為加企業稅同減准許回報率憂心，可能又會有幾支滅世棍打落嚟。